안녕하세요 주주님들~
주식투자에 있어 고전 중의 고전으로 꼽히는 필립 피셔의 <위대한 기업에 투자하라>
원제는 <Common Stock and Uncommon Profits>
원제 보다 번역한 제목이 책의 내용을 잘 나타낸다.
현재 주식투자의 양대 산맥은
벤자민 그레이엄이 창시한 가치 투자와
필립 피셔가 제시한 성장주 투자라고 할 수 있다.
최고의 수익률을 올린 투자자는
오랜 기간에 걸쳐 매출액과 순이익이 전체 산업 평균보다 훨씬 높게 성장한 소수의 기업들을 보유한 사람들이었다.
필립 피셔가 제시하는 투자 대상기업을 찾는 15가지 포인트는 다음과 같다.
1. 향후 몇 년간 매출액이 상당히 늘어날 수 있는 충분한 시장 잠재력을 가진 제품이나 서비스를 갖고 있는가?
2. 최고경영진은 현재의 제품 생산라인이 더 이상 확대되기 어려워졌을 때에도 회사의 매출액을 추가로 늘릴 수 있는 신제품이나 신기술을 개발하고자 하는 결의를 갖고 있는가?
3. 기업의 연구개발 노력은 회사 규모를 감안할 때 얼마나 생산적인가?
4. 평균 수준 이상의 영업 조직을 가지고 있는가?
5. 영업이익률은 충분히 거두고 있는가?
6. 영업이익률 개선을 위해 무엇을 하고 있는가?
7. 돋보이는 노사 관계를 갖고 있는가?
8. 임원들간에 훌륭한 관계가 유지되고 있는가?
9. 두터운 기업 경영진을 갖고 있는가?
10. 원가 분석과 회계 관리능력은 얼마나 우수한가?
11. 해당 업종에서 아주 특별한 의미를 가지는 사업부문을 갖고 있으며, 이는 경쟁업체에 비해 얼마나 뛰어난 기업인가를 알려주는 중요한 단서를 제공하는가?
12. 이익을 바라보는 시각이 단기적인가 아니면 장기적인가?
13. 성장에 필요한 자금 조달을 위해 가까운 장래에 증자 계획이 있으며, 이로 인해 현재 주주가 누리는 이익이 상당 부분 희석될 가능성은 없는가?
14. 경영진은 모든 것이 순조로울 때는 투자자들과 자유롭게 대화하지만 문제가 발생하거나 실망스러운 일이 벌어졌을떄는 "입을 꾹 다물어버리지" 않는가?
15. 의문의 여지가 없을 정도로 진실한 최고 경영진을 갖고 있는가?
한 가지 더 추가하자면,
배당금 증액을 너무 강조해서 기업의 진정한 성장동력까지 훼손시키는 회사의 주식은 절대로 사지 말아야 한다.
필립 피셔가 제시하는 성장주 발굴 방법은 다음의 세 단계로 구성된다.
1단계 - 조사대상 기업 선정 (사실 수집)
2단계 - 15가지 포인트 해당 여부 확인
3단계 - 경영진 면담
투자 관련 서적을 읽으면 읽을수록 최고경영진의 중요성이 부각된다.
애플의 초기 투자자들이 과연 애플의 제품을 믿고 투자한 것일까?
그 보다는 스티브 잡스를 믿고 투자한 것이다.
앞으로 기업 분석에 있어서 재무제표 숫자 뿐만 아니라
최고경영진이 만들어내는 스토리도 같이 봐야겠다.
필립 피셔는 투자자가 저지르지 말아야 할 여러 잘못을 언급한다.
그 중에서 나에게 해당하는 것은
"너무 적은 호가 차이에 연연해 하지 마라"
"군중을 따라하지 말라"
"너무 과도하게 분산투자 하지 말라"
복리의 마법을 나보다 30년 정도 더 누릴 수 있는
우리 아이들에게 성장주를 사주어야겠다.
끝으로 필립 피셔의 유명한 말로 맺는다.
"주식을 매수할 때 해야할 일을 정확히 했다면
그 주식을 팔아야 할 시점은 거의 영원히 찾아오지 않는다"
지금은 한 물 간 기업이지만, 필립 피셔가 투자했던 당대 최고의 성장주, 모토롤라
1955년에 처음 매수해서 평생 보유했다고 전해진다. (그가 서거한 2004년까지 무려 49년간 보유한 것으로 추정된다)
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